【www.3659699.com】棉花价格机制回归市场

郑棉期货连续13周的大跌引发市场广泛关注。
自今年5月以来,棉花期货遭遇严峻抛压。作为全球棉花市场基准指标的美棉期货累计下挫34%,印度大宗商品交易所期棉跌幅也达18%,郑棉…

中国证券报7月14日报道:近期,郑棉大跌引发市场关注。7月1日至11日,郑棉1501合约接连增仓放量下跌,自15370元/吨跌破15000元/吨…

2013年的棉花仍然是“政策市”。在基本面供过于求、下游消费疲软等诸多因素影响下,2013国储棉收购和抛售再…

自5月5日触及13640元/吨的阶段高点后,近期棉花价格不断下滑。截至26日收报13080元/吨,累计跌幅为3.86%。外盘美棉近期同样加速下滑,月内跌幅已经超过5%。

郑棉期货连续13周的大跌引发市场广泛关注。

中国证券报7月14日报道:近期,郑棉大跌引发市场关注。7月1日至11日,郑棉1501合约接连增仓放量下跌,自15370元/吨跌破15000元/吨整数关口后,继续下探至14230元/吨,累计跌幅高达7.66%,9个交易日中唯有两日飘红,这在近两年来比较罕见。

2013年的棉花仍然是“政策市”。在基本面供过于求、下游消费疲软等诸多因素影响下,2013国储棉收购和抛售再次同台演出,棉花现货价格上下两难,期货价格长期偏弱震荡,其持仓量和成交量继续下滑,可谓“门前冷落鞍马稀”。

在抛储等利空消息基本消化之后,有观点认为,短期郑棉或迎来反弹。不过接受中国证券报记者采访的分析人士认为,目前棉花价格弱势的主要原因在于消费的疲软,后期棉价真正的反弹还需消费走好的配合,短期的价格反弹很大程度料来源于市场资金的推动,建议投资者密切关注市场资金流向,暂时谨慎短线操作。

自今年5月以来,棉花期货遭遇严峻抛压。作为全球棉花市场基准指标的美棉期货累计下挫34%,印度大宗商品交易所期棉跌幅也达18%,郑棉自4月1日到目前一直在下行,跌幅达到11.8%。

“棉花价格大跌,主要有两个原因:一是美棉受增产影响,快速下行,对内棉失去支撑;二是新棉花年度,国家将收储改为直补,棉花面临市场定价的环境。”长江期货黄尚海表示,由于目前我国棉花消费减少,国储库存巨大,供需失衡导致市场预期现货价格将明显下行,从逻辑上看,本轮下行比较合理。

展望2014年,持续三年的收储政策或将谢幕,棉花直补政策亟待出台,“直补
抛储”或将成为2014年度棉市长期主导因素。分析人士认为,棉花价格再次市场化后,期货市场功能将重新得以发挥。基本面来看,高库存压力加上下游需求疲软,2014年,国内棉价下行压力增大。

www.3659699.com ,5月26日,郑棉主力1509合约冲高回落,截至收盘报13050元/吨,涨幅0.5%。

“棉花价格大跌,主要有三方面原因:一是受国际棉花市场影响,主要是受美棉增产影响;二是受国家宏观政策的影响,由收储改为直接补贴,棉价面临由市场定价的环境因素;三是目前棉花库存太高,国储太多,而需求却不足,供需失衡。”资讯分析师张立武表示。

公开数据显示,作为全球最大的棉花供应国,美国棉花可能出现种植面积增加、产量增加、期末库存增加等,市场悲观情绪浓厚,使得洲际交易所12月期棉价格近一个月累计跌幅高达15%,这被视为近期国内棉价大跌的导火索。

双轨制令郑棉失去弹性

在金石期货棉花高级分析师于丽娟看来,国内棉价下跌的主要原因在于供需矛盾较深。据她测算,截至5月15日,国内累计销售皮棉437.65万吨,尚未销售的皮棉是224.45万吨,折月均48.6万吨,折射出下游消费的疲软,“若按这样的月均消费进度,预计到年度结束还需皮棉146万吨,即便不考虑进口棉,目前尚未消费的皮棉的量就完全可以满足后期的消费所需。”

棉花新年度供应问题一直是市场争论的焦点。作为全球最大的棉花供应国,今年美国棉花预计将出现产量增加、库存增加的情况,这使得投资者继续增持空单,洲际交易所则维持跌势,12月期棉价格近一个月累计跌幅已高达15%。这被视为近期国内棉价大跌的导火索。

与此同时,今年以来,我国价格体制改革步伐加快,原有的棉花收储制度被直补政策取代,政策对市场的直接支撑不再,市场主导力量归来,国储棉的巨量库存对棉花现货价格形成巨大压力。

回顾2013年棉花期货市场行情,国家棉花收储、抛储始终牵动着市场敏感的神经,在2013年郑棉整体长期保持着偏弱震荡行情。

华泰期货研究员徐原媛补充称,一方面,美元走强、商品普跌,大环境拖累期棉下跌;另一方面,抛储消息令纺企补库十分谨慎,压制棉花需求。

与此同时,今年以来,国家在宏观政策层面进行价格体制改革的步伐加快,取消了原来的棉花收储制度,实行直接补贴政策。这是推动棉价市场化的重要一步,但同时政策对市场的直接支撑不再,国储棉的巨量库存对棉花现货价格将形成巨大压力。

“三年棉花收储总量超过1600万吨,目前国库中的储备棉仍有约1200万吨,我国每年还要新产棉花约600万吨。以每年最多消化棉花1000万吨来算,也要近三年时间国库的棉花才能基本消化完。”生意社分析师夏婷说。

“总体上来看,2013年的棉市仍然可以用波澜不惊来形容,价格波动幅度不大,郑棉持仓量和成交量都维持低位,缺少人气。”华安期货分析师李莉分析,2013年郑棉期货行情主要分为三个阶段:第一阶段是年初至1月底,因美棉大涨提振、郑商所仓单匮乏,主力合约CF1305强势上涨,涨幅超4%;第二阶段是2月上旬至7月上旬,收储抛储双轨运行,棉价上下两难,长期维持区间震荡;第三阶段是7月中旬至12月,新棉上市增加供应压力,2014年不再收储的传闻加大了市场对未来棉价走势的担忧。

银河期货研究员陈晓燕则认为,国内期货棉价下跌主要由于受到现货实盘的压力。符合期货交割质量的棉花,在期货市场上可以卖到比现货更好的价格,棉商难以销售的棉花通过制作仓单、卖出期货合约进行销售,期货承受较大抛盘压力。目前国内棉花仓单已达到1615张,较1个月前增加了379张。

目前,“国库”中的储备棉仍有约1200万吨,再加上每年还要新产棉花约600万吨,以每年最多消化棉花1000万吨来算,也需要近三年的时间才能消化完。

而从需求来看,眼下传统的纺织行业进入消费淡季,加之棉花直补的相关细则仍未出台,纺织生产企业对订单都采取谨慎状态,购买原料时都是随买随用,棉纱销售不畅,库存积压严重,纺企当前亟待去库存、盘活资金。

业内人士认为,国家收储、轮储政策能够改变市场的供应关系,从而影响棉价走势,并导致郑棉期货失去了“弹性”。

至于美棉近期的下跌,陈晓燕认为主要是受印度政策影响。截至2015年5月22日,2014/2015年度全印度总共收储棉花约151.5万吨。近期,印度国有棉花公司计划面向海外抛储,对棉价形成一定压力。

据有关调查数据显示,2013年全球棉花期末库存1506万吨,消费2318万吨,库存消费比65%;中国棉花期末库存819万吨,库存消费比106%;全球棉花供过于求的格局近两年难以改变。

现货市场的萎靡充分体现在价格的快速回落上。2011年-2013年国家实行棉花收储政策,棉花收储价格从19800元/吨提高到20400元/吨,但国际棉价却一路下行,2013年内外差价达4420元/吨。而截至7月中旬,国内棉商手中的4128级、3128级新疆棉价格分别在15700-16600元/吨、16500-17200元/吨。

从收储方面来看,据华泰长城期货统计,截至12月27日,储备棉投放数量累计约为49万吨,实际成交约24万吨,成交比例47.8%;棉花注册仓单为159张,有效预报41张,折合库存8000吨,仅能满足买方持仓约为1600手的交割数量,远少于期货盘面的数量。华泰长城期货分析师张良认为,收储的进行令期货市场上棉花的注册仓单有限,注册仓单量偏低还将继续困扰国内棉花期货市场,限制其下行的空间。

有观点认为,在抛储利空消息消化之后,短期郑棉或迎来反弹。徐原媛表示,短期棉价会有小幅反弹,可以在13000元/吨少量多单介入,后期走稳可逐步加仓。

从需求来看,目前传统的纺织行业进入消费淡季,同时国家也没有出台棉花直接补贴相关细则,纺织生产企业对订单都采取谨慎状态。从整体来说,棉花处于一个供大于求的状态,这是棉花价格下跌的主要因素。

“回归市场,就要尊重市场的价格规律。”青岛中旭国际物流有限公司董事长侯第鹏告诉记者,收储制度对国内国外价格都有支撑,现在国内取消收储进行直补,正是价格回归正常水平的体现。

“在政策的指导下,上半年我国棉花市场价格走势相对平稳;下半年在高库存的重压下,棉花运行重心下移。”据金石期货分析师于丽娟统计,2013年,郑棉期货盘面的成交量和持仓均大幅减少,目前仅维持2万手的日成交量和9万手的盘面持仓,远低于交易活跃时期300-400万手的日成交量和50-60万手的持仓量,可见目前期货市场的交投活跃程度极低。

“市场认为郑棉将迎来反弹,主要的逻辑是目前利空方面因素基本坐实,而利多因素如下年度全球棉花进入去库存周期、植棉面积下降、天气、中间环节库存水平低等因素存在一定想象空间。”陈晓燕认为,从长周期看,棉花的确进入去库存周期,2015/2016年度棉价重心将高于2014/2015年度,建议关注1601合约及1605合约,待期价跌至13000元/吨以内,做多有更高的安全边际。

日前,受宏观经济层面以及新疆、黄河棉花主产区天气干旱等因素的影响,现货棉价已经有所止跌企稳。“但从长期来说,棉价回升动力不足,以后仍会有动荡。”资讯分析师张立武说。

随着政策因素的逐渐淡化,国内棉价持续下跌,国内外棉价价差降至1600元/吨左右,业内人士指出,这恰恰反映出国内棉花价格开始对接国际市场。

收储改直补将提高活跃性

短期来看,瑞达期货研究员肖永志认为,国内新年度棉花种植面积下降、棉花进口减少等因素支撑棉价,但短期受仓单压力持续增加及市场抛储传闻拖累,郑棉振荡下调,短期预计维持偏弱震荡。

而对于直补政策的影响,业内人士认为,直补政策的目标是减少行政干预,使价格更好地反映市场供求关系,因此政策公布前后可能会对市场情绪造成影响,但影响棉价的主要因素还是源于供求关系。

业内人士认为,到目前为止,国家收抛棉政策起到了效果,基本保障了农民收益,同时抛储也缓解了企业的用棉困难。然而,收储机制遭外界指责为扭曲市场,导致加工厂进口棉花成本尚低于国内棉花,2013年国内外价差长期处于高位,在下半年由于ICE期棉不断下挫,期限价差甚至继续扩大,最高超过4700元/吨。

在南华期货分析师傅小燕看来,全球棉花供应过剩仍待消化,中国收储改直补政策的实行将逐渐解决中国棉花市场化问题,中国需求在近年内预计将呈下降态势,国际棉价失去“需求动力的核心”,预计维持偏弱状态。

经过三年的政策市后,2013/2014年度有望成为三年收储政策的终结。中国财政部部长楼继伟日前已提出,要完善农产品(行情,问诊)价格和市场调控机制,推动最低收购价格和临时收储政策向“价补分离”转变,组织开展大豆、棉花目标价格补贴试点。

“2012年的棉花收放储政策过多的干预棉市,使棉价定价混乱,棉农也未获得多少保护,应该是害多利少的政策,并不符合中央的政策倾向。其实棉花收储也已无更多的执行空间,储备规模已经相当庞大,进一步收储面临着价格、资金、库容、仓储管理等多方面的困难。”
广发期货分析师刘清力表示,推出直补政策就意味着,管住最上游棉农的利益,而把棉价交给市场。2014年直补政策如果顺利推出,替代收放储政策,则棉市将面临巨大的抛储压力,海外棉价也将因为政策放开而冲击国内棉市,这是棉市面临的最大潜在压力。

“截至目前,2014/2015棉季直补实施细则仍在讨论,例如直补额度及方式等尚无定论。因为补贴程度直接关系到皮棉成本价格,涉及到棉市上下游各方利益,对整个年度棉价运行区间形成定位,影响不逊于国家历年的收抛储政策,故成为2013/2014年度国内棉市关注焦点。”中证期货分析师陈静认为,从11月28日开始的国储棉投放,价格虽然目前定的是18000元/吨,但在后续的抛储中,价格是否会发生调整,也将对棉价有影响。

李莉表示,收储政策退出市场,意味着国内棉价将向市场靠拢,政府通过行政手段直接干预棉花价格的调控方式开始走向市场调控;意味着国内不再有所谓的收储底价的支撑,国内棉价将向国际市场靠齐,内外棉比价将走向正常的轨道。目前国内棉价高出国际棉价远超4000元/吨,也就是说,2014年国内棉价面临很大的下行压力。

值得注意的是,2014年抛储也是国家调控市场供应、平抑市场价格的主要手段之一。数据显示,2011年度棉花收储累计成交312万吨,2012年度棉花收储累计成交650万吨,预计2013年度棉花收储累计成交量也将突破550万吨,也就是说,近三年国储库总计收储量超过1500万吨,加上不可统计的进口储备棉,国家储备库库存可见一斑。扣除2012/2013年度约430万吨的抛储量,以及目前正在进行的抛储,2014年结转的国家储备库存仍然超过1000万吨。李莉认为,2014年以后国家将以去库存为主,新棉上市之前,国家储备棉将是市场供应主流,而抛储价的高低一定程度上也对市场产生较大影响。

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