【www.3659699.com】苹果联手中国银联推移动支付概念股或爆发

内容摘要:据悉,苹果已和中国银联达成协议,将联手推出移动支付服务。分析认为,苹果此次与银联合作,将极大推动NFC移动支付的普及,移动支付市场有望爆发。

事件信维通信公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入18.26亿元,同比增长27%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.37、4.3亿元,同比分别增长8%、3g%。

多业务发力实现高成长。

事件

据媒体消息,苹果已和中国银联达成协议,将联手推出移动支付服务。苹果2014年推出的iPhone6产品将搭载NFC功能。目前包括三星,小米等主流手机厂商都已推出搭载NFC功能的智能手机。凭借苹果在行业的领导地位和巨大影响力,iPhone6搭载NFC将有望使NFC成为行业标准配置,将极大推动NFC移动支付的普及,移动支付行业发展将迎来重大发展契机。

   
营收、净利润保持增长,增速提升2018H1公司实现营业收入18.26亿元,同比增长26%,主要是公司产品订单增加,销售额持续增长。2018Q2实现营业收入9.6亿元,同比增长35%,环比增长12%。近期增速有所提升。

   
上半年公司实现收入14.3亿元(+86%)、归母净利润4.03亿元(+146%)。二季度营收7.1亿(+71%),归母净利润2.0亿(+119%)。

   
信维通信发布2017年年报。2017年公司实现营业收入34.35亿元,同比增长42%。公司实现归属于母公司股东的净利润8.89亿元,实现扣非归母净利润6.31亿元,同比分别增长67%、36%。

分析认为,一旦NFC成为行业标配,天线行业市场容量将增加百亿元,利好硕贝德、信维通信等天线厂商。此外,包括新开普、证通电子等也将受益于移动支付市场的爆发。

   
公司实现归母净利润4.37亿元,同比增长8%。扣非归母净利润4.3亿元,同比增长3g%。2018Q2公司实现归母净利润2.27亿元,同比增长14%,环比增长8%。2018Q2公司实现扣非归母净利润2.267亿元,同比增长34%,环比增长11%。

   
二季度毛利率32.7%,同比下降1pct,环比提升3pct;净利润率27.6%,同比提升约6pct,环比下降了0.5%。营收同比大幅增长,主要原因是无线充电模组客户旗舰机型需求带动,射频连接器、射频隔离器的持续成长,以及射频音频模组的快速成长。

    营收、净利润快速增长,毛利率、净利率创新高

信维通信:一季度大幅扭亏,向天线、音射频、连接器一站式解决方案迈进

   
期间费用率11.87%,相比2017年下降0.93个百分点。管理费用率、财务费用率略有下滑。2018Q2期间费用率11.4%,同比基本持平,环比有所下降。管理费用率同比、环比均有上升,主要是公司研发投入增多以及公司推行事业部制,管理人员增加,导致管理费用增加。研发投入达到1.06亿元,同比增长113%。财务费用率有所下滑,销售费用率基本持平。

    围绕终端创新应用,未来成长空间足够大。

   
2017年信维通信实现营业收入34.35亿元,同比增长42%。2017年各季度营业收入均保持增长,但增速逐季度下滑,Q4营业收入同比基本持平。

信维通信发布2014年一季报,一季度实现营收1.83亿元,同比增长364.67%;实现净利润1038万元,大幅扭亏。

   
公司毛利率37.77%.相比2017年提升1.34个百分点,近年来一直保持上升势头。净利率23.86%,下滑2.07个百分点。2018Q2公司毛利率38.18%,同比增长5.47个百分点,环比增长0.86个百分点。净利率23.5%,同比下滑4.11个百分点,环比下滑0.75个百分点。

   
不断更新升级的手机设计是公司业务发展的核心源动力。全面屏、双摄像头、无线充电等新设计的出现,都给公司带来新的增量业务。同时,手机通信频段的增加和5G时代的到来,也推动公司核心业务射频前端器件的用量越来越大。

   
公司实现归母净利润8.89亿元,同比增长67%。公司实现扣非归母净利润6.31亿元,同比增长36%。非经常性损益2.58亿元。前三季度归母净利润均较快增长,但增速逐渐下滑,Q4归母净利润略有下滑,但是非经常性损益较高。

营收逐季环比大幅改善,大客户新老产品均放量

   
持续布局5G,看好未来成长公司无线充电及射频前端业务获得更多客户的认可与采用;大客户新一代笔记本电脑的天线开始出货;随着玻璃后盖的采用,公司的InsertMolding+LDS天线解决方案成为主流,公司的垂直整合能力获得了客户的认可;公司其他射频器件业务也不断获得新订单,逐步成为客户的核心供应商。公司注重技术的投入与大客户需求的研究,不断加大新产品线对新老客户的拓展,提供一站式服务以提升市场份额及增加客户粘性。

   
在保持原有天线业务增长的同时,未来几年公司的核心业务增量主要来自于无线充电模组、射频隔离器件、射频音频模组以及射频前端等业务持续拓展。

   
期间费用率12.79%,同比增长4.44个百分点。管理费用率9.06%,同比增长1.35个百分点。销售费用率1.55%,同比增长0.35个百分点。财务费用率2.18%,同比增长2.74个百分点。就各季度而言,公司期间费用逐渐上升,Q4上升幅度较大,主要来自管理费用率的上升。

2014Q1营收1.83亿元,相比2013Q1的3938万元和2013Q4的1.48亿元,实现大幅增长,主因是北美大客户在2013年下半年开始批量交货,预计随着北美客户老产品线的交货稳定及新品放量,营收仍将逐季环比大幅改善。在客户方面,预计苹果手机/平板/可穿戴设备、三星、索尼手机/游戏机、华为等均将形成显著的收入贡献,估测2014年总营收将超9.32亿元。

   
公司持续布局天线、无线充电、滤波器等产品。公司与中电五十五所、九所等长期战略合作,形成综合技术优势。公司成立微纳光电研究院进入3D感测DOE、WLO光学元件领域。无线充电的市场逐渐兴起,公司有解决方案提供能力和量产经验。5G时代射频前端市场空间进一步扩大,公司作为行业龙头企业,有望保持快速发展的势头。

    射频领域的优秀龙头企业。

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近年来公司毛利率、净利率逐渐上升,2017年达到36.43%,同比上升7.29个百分点,净利率25.93%,同比上升4.23个百分点,2017年公司毛利率和净利率均创下近年来新高。ROE(加权)37.66%,同比增长5.63个百分点。

毛利率仍有提升空间

   
盈利预测与投资建议预计2018—2020年公司EPS分别为1.32、1.82、2.26元,分别对应26、19、15X
PE。维持“增持”评级。

   
下游终端出货量平稳的大背景下,上游电子元器件企业未来的增长核心将来自于优质客户产品创新带来的创新型零组件的量增价升。从产业发展角度来看,5G产业对硬件领域的创新倒逼,将是未来三年手机厂商创新最大的动力来源。

    泛射频业务持续布局,受益行业趋势增长可期

2014Q1毛利率是19.3%,环比提升1.2个百分点,随着稳定交货、良率提升及设备折旧的摊薄,毛利率将逐步恢复,正常情况下,公司天线、连接器等产品毛利率应在30%左右,毛利率提升空间大。

【www.3659699.com】苹果联手中国银联推移动支付概念股或爆发。    风险提示

   
紧紧围绕射频技术核心,公司过去几年持续拓展产品品类,例如解决整机EMC/EMI的射频精密器件、精密五金零部件以及新材料天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等。随着5G时代的到来,能够为客户提供整体射频信号解决方案的平台型公司将会持续受益。

   
经过近几年与国内外大客户的长期合作,公司竞争力持续增强。随着5G时代的到来,天线和射频前端器件均要进行升级。公司在日本及国内先后成立信维日本株式会社及信维中央研究院,积极参与最新的5G射频技术开发;与中电科九所合作,加大对射频领域磁性材料的布局;与中电科五十五所合作,投资入股德清华莹,推进滤波器等射频前端业务落地。无线充电渗透率不断提升,公司是国内无线充电领先企业,该业务有望快速增长。公司成立信维微纳光电研究院,对智能移动终端所需的微纳光学核心元件(特别是3D成像模组发射端的DOE衍射光学元件和WLO晶圆级光学元件)进行产品开发,并对微型化光电系统集成技术进行研发投入,为客户提供泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案。同时公司致力于增强柔性自动化生产能力,提高生产效率,降低各项费用,改进产品品质。

期间费用逐步平稳,费用率将随营收放大而下降

   
1、新产品进度不及预期的风险;2、大客户销量不及预期的风险;3、5G推进不及预期的风险。

    给予“买入”评级。

   
公司是全球领先的射频企业,在泛射频领域持续进行前瞻性研发,以内生和外延并重的方式提升技术研发和工艺制造能力。看好公司受益于天线和射频前端升级、无线充电渗透的趋势,经营业绩持续增长。

期间费用率是13.3%,由于营收放大明显,销售费用占比极低,主要是管理费用,费用率是13.2%,由于公司整合信维创科、开拓及服务国际客户、新品研发投入带来的费用将持续,预计管理费用将逐步稳定,但随着营收放大,费用率相比2013全年31.14%的管理费用率显著下降,预计2014年管理费用将在1.3亿元,期间费用总额约在1.5-1.6亿元。

   
公司上半年淡季不淡,营收持续大幅增长。随着下半年消费电子旺季到来。公司盈利能力将稳步提升。预计公司2017~2019年净利润989/1544/1990百万元,EPS1.03/1.61/2.07元,对应PE36/23/18X,给予“买入”评级。

    盈利预测与投资建议

基于大客户战略的技术创新将持续

    预测2018【www.3659699.com】苹果联手中国银联推移动支付概念股或爆发。~2020年公司EPS为1.43、1.79、2.23元,分别对应24X、X、15X
PE,首次覆盖给予“增持”评级。

【www.3659699.com】苹果联手中国银联推移动支付概念股或爆发。随着移动终端的发展,LTE全频段覆盖、薄型化、模块化、全显示屏、全金属外观、防水等性能成为趋势,天线、连接器等关键零部件的设计制造发生极大变化,公司紧跟移动终端的新变化进行技术研发和工艺创新。LDS天线、兼顾音射频性能的新型连接器、一体化音射频组件等新品及持续的技术支持、一体化服务助力公司在全球前两名终端厂商中获得高份额。

    风险提示

LDS天线是未来移动终端天线发展的明确方向。要实现4G通信,要求多频多模、天线外形变成三维,必须实现电脑自动化设计,同时对制造的精密度要求也越来越高,只有LDS工艺可满足;而可穿戴设备需配置蓝牙、NFC、WIFI等天线,其对较小空间内多天线集成的要求高,弹片或FPC等传统天线工艺效果不佳,LDS是较优选择;此外,智能汽车天线的主要实现工艺也是LDS天线,因此需求也将大幅增长。公司的LDS天线良率、产能及交货速度排前,预计将进入爆发增长期。

    大客户订单不及预期的风险;研发进度不及预期的风险;汇率波动的风险。

公司将以天线、连接器产品为核心,以音射频模组、零部件等为辅,整合音射频技术,围绕大客户实现一站式解决方案,以实现长期增长。

【www.3659699.com】苹果联手中国银联推移动支付概念股或爆发。【www.3659699.com】苹果联手中国银联推移动支付概念股或爆发。投资建议:预计2014-2016年实现营收约为9.32、12.18、16.44亿元,EPS分别是0.50、0.96、1.6元,对应的PE分别是45、23、14,维持推荐评级。

硕贝德:1Q14净利润增7成

受益于LDS、双色注塑工艺产品量产,公司1Q14净利润增长超过7成,毛利率同比提升一个百分点,业绩符合预期。预计随着NFC渗透率的快速提高,以及凯尔光电、苏州科阳的整合及产能布局完毕,2014年公司净利润将快速的增长。综合考量,预计2014-15年可实现净利润0.62亿、0.88亿,YoY增长62%、43%,EPS为0.66元、0.95元,对应PE分别为42.4倍、29.5倍,维持“买入"建议。

营收、净利大幅增长:受益于LDS、双色注塑工艺天线量产,1Q14公司实现营收1.4亿元,YOY增长65.4%;实现净利润716万元,YOY增长71%,EPS0.06元。公司业绩符合预期。从毛利率情况来看,1Q14公司毛利率21.9%,虽然由于组件出货量增加、价格水平环比下降导致当季毛利率较4Q13下降了2.3个百分点,但受到相对高毛利的LDS工艺产品拉动,1Q14综合毛利率仍较上年同期上升1个百分点,研报预计未来随着LDS、双色注塑工艺产品的持续放量,其毛利率将逐步回升。

2014年诸多因素将加速业绩增长:近期中移动宣布给予每台NFC终端30元的补贴、4G卡默认要绑定NFC-SIM功能,研报认为中移动此举意在占领移动支付的高地,将在此基础上拓展更多的增值服务,未来不排除联通、电信相继出台类似方案的可能性,因此,研报判断2014年移动支付需求将被点爆,NFC在中国手机领域内的渗透率将快速提升;另外,尽管NB行业需求缓慢下行,但产业链也存在补库存的需求,公司NB天线产品亦存在超预期可能;再者,公司横向切入摄像头模组与高级封装领域,公司收购的凯尔光电及苏州科阳光电,在进一步增加公司在移动终端零组件领域的竞争能力的同时,也将增厚公司2014年、2015年净利润400万元、1200万元,相当于公司2013年净利润的10.5%和31.5%。

盈利预测和投资建议:预计2014-2015年可实现净利润0.62亿、0.88亿,YoY增长62%、43%,EPS为0.66元、0.95元,对应PE分别为42.4倍、29.5倍。维持“买入"建议。

新开普:关注移动支付及新业务的布局

费用大幅上涨导致公司业绩出现下滑

公司2013年实现收入2.21亿元,同比增长5.6%;归属上市公司股东的净利润2469.60万元,同比下滑41.39%;公司利润下滑的主要原因在于工资支出大幅上涨导致费用同比增长59.05%,其中研发费用同比增长53.45%。

受益智能城市建设,城市一卡通业务开始增长

分行业看,城市一卡通业务增长最快,2013年实现收入1285万元,同比增长50.22%;在全国70多个县市承接城市智能卡项目,并成立凯里通卡公司建设和运营凯里市智慧城市一卡通项目。

布局移动互联网,培育新的增长点

2013年公司新设立智能电力事业部、燃气表事业部,整合原有产品线,分别围绕电力系统客户和燃气公司提供整体解决方案;设立移动互联网事业部,加强与互联网公司合作;推出基于ZigBee的无线联网智能门锁,进入智能家居领域。

运营商和银联NFC移动支付纷纷推出,公司受益明确

公司已经具备TSM平台、业务营运系统、用户终端、业务受理环境四个移动支付的关键环节的解决方案提供能力,随着三大运营商和银联近场支付业务的推出,NFC移动支付系统的建设将成为热点,公司将受益与运营商和金融机构的合作。

持续关注可并购标的,加强业务竞争力

2013年公司筹划了重大资产重组,但因实施条件不成熟,最终终止。公司未来将更加聚集并购标的的选择,通过内生与外延两种方式提升公司竞争力。

风险提示:新业务拓展风险;员工工资上涨过快。

维持公司“推荐”评级:研报预测14/15/16EPS分别为0.51/0.74/0.97元,对应的PE分别为为45.7X/31.7X/23.9X.公司未来在智能城市、移动支付、O2O、智能家居等众多方面有很强的业务拓展空间,维持公司“推荐”评级。

证通电子:长期受益支付行业变革型的机遇

公司发布2013年度业绩快报,2013年实现营收7.88亿元,同比增34.7%;归属母公司净利6,019万元,同比增42.5%;EPS为0.23元;四季度单季度来看,公司营收同比增90.5%,归属母公司净利同比实现扭亏,增639.44%。公司营收增速超出研报此前预期,但净利增速略低于研报此前预期。

着眼长期,加大投入,导致公司短期盈利能力相对承压

公司2013年营业收入超出研报此前预期逾7,000万元,研报认为跟公司加密键盘2013年4季度取得NCR等大客户突破存在一定关联,同时公司LED大功率路灯相关业务受结算周期影响,在2013年四季度的收入集中确认中也存在一定的超预期表现。

公司2013年利润增速相对低于研报此前预期,研报认为在收入超预期的背景下,净利润低于预期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相关。随着公司在2013年4季度完成增发项目,公司相关扩产项目和研发项目投入获得显著加速,而产能的释放和芯片项目带来的成本下降则存在一定的时间差效应。研报因此判断公司2013年毛利率仍然存在一定压力,同时估计公司销售与管理费用应当仍在相对高位运行。

把握支付行业与互联网的结合将是公司未来最大发展机会

基于公司目前的行业竞争力和传统产品的市场空间,研报认为公司未来三年实现三大传统产品收入和利润规模翻一番的目标相对较为有保障。

移动支付和互联网金融都在催生中国支付行业发生较为重大的变革,目前来看,公司未来最大的发展潜力仍然在于把握金融支付设备变革型的发展机遇。未来支付设备必然需要接受手机、微信支付等方式的接入,公司目前已实现旗下设备对于二维码支付的支持,未来如能把握行业机遇,迅速推出升级换代型的支付设备,受益于新产品的拉动,公司有望实现很好的爆发性增长。

下调评级至“推荐”,目标价20元

研报此前预测公司2013-2015年EPS为0.27元、0.47元和0.66元,综合公司最新业务发展情况,研报修正公司盈利预测为0.23元、0.37元和0.50元。研报对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度,鉴于公司目前股价已较大程度反应公司未来良好预期,研报暂时下调公司评级为“推荐”,目标价20元,对应2015年约40倍PE。

风险提示:市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。

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