www.3659699.com华泽集团购酒鬼酒成酒业第二轮并购热潮前奏

自2000年以来白酒行业共发生过两次大规模的并购潮,分别在2005年和2009年左右:
第一轮并购潮:产生于国家停止办理白酒生产许可证的背景下,由于国家开始严格控制…
自2000年以来白酒行业共发生过两次大规模的并购潮,分别在2005年和2009年左右:
第一轮并购潮:产生于国家停止办理白酒生产许可证的背景下,由于国家开始严格控制新酒厂的设立,白酒企业为了扩张产能和规模,行业产生了以三、四线酒厂为主要标的的产业并购潮,代表有湖南金六福酒业在山东、江西等地的收购。
第二轮并购潮:此后,白酒进入量价齐升的黄金发展期,企业盈利水平越来越高,资产也越来越优质,逐渐吸引着业外资本的青睐。09年前后迎来第二轮并购潮,包括维维股份、联想集团等业外资本以及高盛、上海浦创、中信国际等风投资本大举布局白酒行业,向杜康、口子酒业等地方优质龙头企业注资,以分得白酒企业超额收益的一杯羹。此次并购潮也是白酒帝国进入反腐政策打压前最后的风光。
这两轮并购潮产生在白酒需求膨胀的背景下,本质是通过扩张产能来提升盈利空间,并购更多是资本功利的逐利,而并非行业发展到成熟阶段,通过理性竞争促使企业分化,从而引发并购的自然产生、行业集中度提升。对于业外资本来说,由于缺乏专业性和耐心,最后出现了双方在利益机制、文化、团队方面难以融合,达不到协同效应等问题;而产业内的并购则显资金实力不足,未取得很好的效果,反倒助涨了之后白酒行业的产能过剩。
2015年白酒行业将是并购大年:2012年3月份三公消费限制开始,白酒行业由黄金十年的量价齐升转向深度调整期,历时两年多的时间,行业经历了政务消费萎缩、高端需求受打压、价格下滑、销量骤降、渠道库存高企、渠道抛货等等一系列的调整。政务消费的消失使得整个白酒行业市场份额急速缩水,竞争加剧,行业进入挤压式发展。目前,行业经过充分调整,已经处于底部区域,大部分企业业绩下滑甚至亏损,相比三年前行业高峰期资产大幅缩水,企业资产价格重估,出售意愿较前些年大幅提高,是优质企业实现低成本扩张并购的最佳时期,此阶段,白酒行业的并购窗口再次打开,行业深度调整期,第三轮并购迎来良机。
借鉴前两轮并购的经验,结合行业处于深度调整的背景,我们认为此轮并购将有三个主要方向:
白酒企业并购主要方向
无论是哪种模式,并购的主要目的是进行管理、资本、品牌与产能的输出,使得企业之间达到协同效应,利用规模铸就竞争壁垒,在行业调整期保持足够的抗风险能力。随着第三轮并购潮的掀起,白酒行业未来的趋势是集中度提高,龙头企业通过不断的外延式拓展形成寡头垄断的局面,酒业巨头Diageo过去正是这种发展模式。
[责任编辑:chengtian]

www.3659699.com,白酒并购已经不算白酒行业的新鲜事情。从2000年开始的时候就已经发生两次比较大范围的并购热潮。其中第一轮并购潮是在2005年时期,第二次并购潮是在2009年时期.那么这两次的并购热潮对于2015年即将迎来的并购大年有什么样的启示呢?
第一轮并购潮:产生于国家停止办理白酒生产许可证的背景下,由于国家开始严格控制新酒厂的设立,白酒企业为了扩张产能和规模,行业产生了以三、四线酒厂为主要标的的产业并购潮,代表有湖南金六福酒业在山东、江西等地的收购。
第二轮并购潮:此后,白酒进入量价齐升的黄金发展期,企业盈利水平越来越高,资产也越来越优质,逐渐吸引着业外资本的青睐。09年前后迎来第二轮并购潮,包括维维股份、联想集团等业外资本以及高盛、上海浦创、中信国际等风投资本大举布局白酒行业,向杜康、口子酒业等地方优质龙头企业注资,以分得白酒企业超额收益的一杯羹。此次并购潮也是白酒帝国进入“反腐”政策打压前最后的风光。
这两轮并购潮产生在白酒需求膨胀的背景下,本质是通过扩张产能来提升盈利空间,并购更多是资本功利的逐利,而并非行业发展到成熟阶段,通过理性竞争促使企业分化,从而引发并购的自然产生、行业集中度提升。对于业外资本来说,由于缺乏专业性和耐心,最后出现了双方在利益机制、文化、团队方面难以融合,达不到协同效应等问题;而产业内的并购则显资金实力不足,未取得很好的效果,反倒助涨了之后白酒行业的产能过剩。
2015年白酒行业将是并购大年:2012年3月份三公消费限制开始,白酒行业由黄金十年的量价齐升转向深度调整期,历时两年多的时间,行业经历了政务消费萎缩、高端需求受打压、价格下滑、销量骤降、渠道库存高企、渠道抛货等等一系列的调整。政务消费的消失使得整个白酒行业市场份额急速缩水,竞争加剧,行业进入挤压式发展。目前,行业经过充分调整,已经处于底部区域,大部分企业业绩下滑甚至亏损,相比三年前行业高峰期资产大幅缩水,企业资产价格重估,出售意愿较前些年大幅提高,是优质企业实现低成本扩张并购的最佳时期,此阶段,白酒行业的并购窗口再次打开,行业深度调整期,第三轮并购迎来良机。
借鉴前两轮并购的经验,结合行业处于深度调整的背景,我们认为此轮并购将有三个主要方向:
无论是哪种模式,并购的主要目的是进行管理、资本、品牌与产能的输出,使得企业之间达到协同效应,利用规模铸就竞争壁垒,在行业调整期保持足够的抗风险能力。随着第三轮并购潮的掀起,白酒行业未来的趋势是集中度提高,龙头企业通过不断的外延式拓展形成寡头垄断的局面,酒业巨头Diageo过去正是这种发展模式。

华泽集团收购酒鬼酒,中国酒业或将掀起第二轮并购热潮,并购旨在提升酒类竞争力,提升产业集中度。

据悉,此次华泽集团或将湘窖酒业股权出售给酒鬼酒,而酒鬼酒支付的对价则包括酒鬼酒上市公司股权,完成交易后,华泽集团将成为酒鬼酒的大股东之一。

实际上,在酒鬼酒的并购整合事件的背后,代表着中国酒业新一波整合并购潮的涌起,与上次业外资本垂涎于酒业暴利不同,本次整合发生于酒业深度调整期,背后往往有着政府、业界双重推动的动机,更有着提高行业集中度的直接作用。

第二轮并购潮涌起

这次的并购案,实际上成为上一轮并购案之后并购潮的再度涌起。上一轮的并购潮,知名案例多为业外企业介入其中。

2012年9月联想方面对外透露:在过去一年半中,联想已完成对武陵酒业的全资收购。联想控股酒业入主武陵后,在资金、产能、产品结构、渠道、品牌方面给武陵注入了强大的资源,武陵已经启动了“千亩万吨武陵酱酒生态园”工程,提高其酿造、储存、物流运输的能力。

加上河北乾隆醉酒业、山东孔府家酒在内,以上三家企业均实现了联想的全资控股。据业界分析,联想对于酒业的图谋,类似于帝亚吉欧的品牌运作公司,只不过联想是以业外资本的身份进入。

2013年11月5日,杭州娃哈哈集团在北京召开新闻发布会,董事长兼总经理宗庆后正式宣布进军白酒行业。一款以贵州茅台镇为原产地的酱香型白酒“领酱国酒”正式宣布上市。据宗庆后介绍,除了金酱酒业,娃哈哈还与当地10余家酒企达成初步合作意向,希望凭借其资金和网络优势,销售白酒和葡萄酒产品。而在渠道方面,宗庆后表示娃哈哈除了将利用现有的饮品渠道,还会寻找专销酒品的大型经销商开辟白酒市场。

联想、娃哈哈进入白酒领域,让外界对于酒业发展看涨。但两者稍有不同,联想介入的时间,还处于酒业巅峰期,白酒行情看涨,酒业利润率之高令外界垂涎,而娃哈哈则在酒业调整期刚刚开始的时间段内进入,同样轰动业界。

对此,业界人士认为,酒行业的超高利润率是当初吸引业外资本介入的主因。两家业外企业都有一个共性,也就是在原有的业务范畴内进入稳定期,难有大的增长。为资本寻求增值渠道就成为他们进入酒业的最大动因。

但是这次以酒鬼酒为代表的并购案显然动机不同,一则是市场环境巨变,酒业暴利不再;再则本次并购的主导方多为同业企业。

就在传出酒鬼酒并购案的同一时间,传出酒业营销奇才韩经纬投资2.28亿元控股中国白酒百强、山东白酒十强、临沂第二大酒厂温和王酒业集团的消息。韩经纬是五粮液纪念美酒问世100周年纪念酒“百年老店”酒的缔造者,也曾经是中糖酒业集团收购酒鬼酒股份有限公司的介绍人。

据爆料,韩经纬目前在酒业版块操盘五大企业,包括四川邛崃第二大原酒企业川源酒厂等。

另一项重大同业并购出现在黄酒领域,会稽山方面发布消息,会稽山拟以13.86元/股,非公开发行1.3亿股,募资不超过18.02亿元,扣除发行费用后,将用于年产10万千升黄酒后熟包装物流自动化技术改造项目、收购乌毡帽酒业有限公司100%股权项目、收购绍兴县唐宋酒业有限公司100%股权项目,以及补充流动资金及偿还银行贷款。

这横贯于白酒、黄酒业的并够案例说明,酒业新一轮并购浪潮已经来临。

抱团取暖、补足资本与渠道?

若上一波业外资本大规模并购酒业是看重于较高的盈利水平的话,那么显然这一波并购的考量截然不同——融资、补足渠道不足等目的下,兼并重组显然能提升在酒业调整期内企业的竞争力。

在诸多业界人士看来,高端酒市场不断下滑,即便是推出诸多面向大众的低端酒类,其市场也呈现萎缩的态势,在这种情形下,显然并购方、出资方并非是冲着盈利水平而来。

在酒鬼酒的并购案中,另一方华泽集团拥有着较强的渠道运营能力。而酒鬼酒则深陷亏损之中,亟需扭转形势。

酒鬼酒2013年、2014年连续两个会计年度审计的净利润分别亏损3668.36万元和亏损9747.53万元,公司股票被深交所加上了“*ST”的标签。因此,并购行业内优质资产去“*ST”标签、实现扭亏为盈是公司目前主要的课题。

酒业专家肖竹青认为,华泽集团旗下的华致酒行却蒸蒸日上,在华泽集团董事长吴向东的带领下,公司在“做全球精品酒水中国代理商”的基础上又增加“酒业IBM”的最新定位,发展潜力巨大。然而,吴向东的营销能力,加上酒鬼酒固有的品牌,无论对于重组双方,还是整个行业来说其影响力都是不容小觑。

“在这种情况下,走出低谷、扭亏为盈成为当前酒鬼酒的首要任务。”肖竹青表示。

www.3659699.com华泽集团购酒鬼酒成酒业第二轮并购热潮前奏。深度调整期,酒企面临的直接压力就是因销售渠道变窄、库存压力严重导致的利润率下滑。面对因政务消费锐减而导致的白酒市场份额急剧缩水,白酒行业的竞争进一步加剧,进入挤压式发展阶段,一线品牌渠道的下沉直接导致二、三线品牌的生存压力。

在一线品牌的挤压下,二线品牌为避免出现大鱼吃小鱼的结局,就必须要选择并购重组,增强自身实力。无论是酒鬼酒的重组,还是其他酒企的融资,都是基于这种考量。而华泽进入酒鬼酒对已经被*www.3659699.com华泽集团购酒鬼酒成酒业第二轮并购热潮前奏。www.3659699.com华泽集团购酒鬼酒成酒业第二轮并购热潮前奏。ST的酒鬼酒来说,意义巨大。

黄酒领域内,作为一线黄酒企业,会稽山在市场下行期兼并区域黄酒企业,除了亟需扩充产能外,以较低的成本实现市场覆盖力和控制度也是目的。

会稽山在公告中披露的资料显示,乌毡帽酒业黄酒酿造年设计生产能力为3万千升,2014年度实际生产1.33万千升;瓶酒灌装年设计生产能力为3万千升,2014年度实际生产1.66万千升。2014年实现销售额1.27亿元,实现净利润1362.04万。唐宋酒业去年实现销售额5551.72万元,亏损1212.57万元。

会稽山在公告中表示,上述收购主要目的是通过兼并收购,拓展销售渠道、多样化销售层次、提升销售规模、增加原酒储量,会稽山称,本次收购完成后,公司黄酒产能和销量将继续提升,在江浙沪及全国其他省市的销售渠道得到进一步拓展,从而实现公司主营业务在短期内做大做强。

肖竹青认为,随着酒业资本化的推进,酒业链的横向和纵向整合将进一步加速,也就意味着未来一段时间内酒业“大鱼吃小鱼”或将常态化。面对白酒行业的深度调整,酒企除了放低身段走大众消费路线以及“触电”改变传统销售渠道外,通过参与并购重组,整合优势资源做强做大也不失为一种明智的选择,更何况白酒行业在经历了过去一年多的调整已处于底部区域,资本市场上的利空已被大量释放。

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在这几桩调整期内的并购重组案例中,既有纯市场化行为、也不乏政府的推动。但无论如何,提高酒业市场集中度成为这一波并购整合潮流的最终成果。实际上,在酒鬼酒的并购重组中,就有着政府推动的背景。据吴向东表示,湖南政府希望推动湘酒重组,形成类似于洋河整合苏酒的效果。

除了区域型酒企之间通过并购重组抱团取暖外,政府对于整合的推动、一线企业对于区域酒企的兼并也在不断上演。

2015年5月29日,四川省人民政府办公厅转发四川省经济和信息化委《关于促进白酒产业转型升级健康发展指导意见》,提出要进一步培育大企业大集团,巩固和扩大市场占有率。同时,《意见》提出积极推进国有企业混合所有制改革,并支持名优白酒企业兼并重组。《意见》还提出,要推进酒企股权多元化,提升管理能力、推进国有企业混合所有制改革,鼓励外部资本投资白酒产业,丰富企业股权结构、要优化产业结构,促进转型发展。名优白酒企业的扩张以对现有普通白酒企业兼并重组为主,生产工艺以固态酿造的推广应用为主。同时,支持企业走出去,鼓励名优白酒企业通过兼并重组和建设分装生产线等方式提高省外市场占有率。

四川酒类企业在政府的支持下,其并购案例并不少见,2013年8月,五粮液以约2.55亿元并购河北永不分梨酒业,2014年7月,出资2.55亿元持有河南五谷春酒业股份有限公司51%股份。通过这两个并购案,实现了在区域市场内的产能与供应一体化。

就在当月,泸州老窖华北基地项目在河北省石家庄市鹿泉市绿岛火炬园区正式开工建设。该项目总投资达30亿元,主要建设成品酒生产、基酒储存、仓储物流和基地生活服务配套设施等。

上海观峰咨询公司董事长杨永华认为,无论是政府推动,还是企业间的自主行为,最终这种市场调整期下导致的并购重组行为,都指向一个结果,就是酒业集中度越来越高,这也证明了酒业的深度调整期进入到了一个新的阶段。

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