【www.3659699.com】中美猪肉市场月度跟踪:7月肉制品商超销售额双汇同比上升8.1%

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【www.3659699.com】中美猪肉市场月度跟踪:7月肉制品商超销售额双汇同比上升8.1%。行业近况
我们结合中金独家的商超肉制品消费数据,以及中美两国农业部的权威数据,定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。
商超数据显示,双汇肉制品7 月销量和销售额同比…

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行业近况

[【www.3659699.com】中美猪肉市场月度跟踪:7月肉制品商超销售额双汇同比上升8.1%。摘要]

我们结合中金独家的商超肉制品消费数据,以及中美两国农业部的权威数据,定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。

行业近况我们结合中金独家的商超肉制品消费数据,以及中美两国农业部的权威数据,定期跟踪双汇发展(19.85,0.010,0.05%)和万洲国际在中美两国市场动态。

商超数据显示,双汇肉制品7 月销量和销售额同比 6.4%和
8.1%,高于行业及主要竞争对手;7 月中国生猪均价18.65
元/公斤,同比去年上升6.6%,环比6 月降低9.2%;美国7 月猪价8.12
元/公斤(59.4 美元/英担),环比6
月降低2.0%,中美生猪价差维持在129.7%的较高水平。7
月中国进口美国猪肉量同比增长53.6%,环比6 月降低18.7%。

www.3659699.com ,商超数据显示,双汇肉制品1月销量和销售额同比增速由负转正,分别为1.7%和6.7%;1月中国生猪均价17.57元/公斤,同比去年增长31.9%,环比12月上升5.3%;美国1月猪价仍处于较低水平的5.96元/公斤(43.60美元/英担),中美生猪价差维持在194.9%的较高水平。1月中国进口美国猪肉量同比降低41.5%,环比12月增长44.5%。

【www.3659699.com】中美猪肉市场月度跟踪:7月肉制品商超销售额双汇同比上升8.1%。评论

评论双汇集团(中国市场):1月改善明显,期待新品表现肉制品:中金商超数据显示,1月肉制品行业销量同比增速由负转正至11.7%,改善明显。其中双汇同比增长1.7%。1月商超销售额行业同比增速由负转正至18.5%,双汇同比增长6.7%。我们认为下游肉制品销售春节前后有所改善,16年双汇新品的加速推进也有助于公司实现量利齐升。目前双汇旗下Smithfield新品已经开始铺货,产能充足后将会加速全国推广,效果值得期待。

双汇集团(中国市场):肉制品增速改善,屠宰受益猪价下行肉制品:中金商超数据显示,7
月肉制品行业销量同比上升1.3%,双汇同比上升6.4%。7
月肉制品商超销售额行业同比上升0.1%,双汇同比上升8.1%。1-7 月Smithfield
品牌的低温肉制品新品销售额市占率已经追赶上主要竞品荷美尔,我们预计Q3
肉制品销量增速有所改善,且促销折让力度减弱,部分产品有所提价,有望带动肉制品收入增速提升。

屠宰:伴随小型屠宰企业的退出,双汇作为业内最具市场份额抢占实力的公司,预计16年1~-2月屠宰量增速可观。屠宰上量有助于带动总收入占比四成的上游业务实现快速增长。

屠宰:伴随生猪价格的环比下降,预计Q3
屠宰开工率有所提升,有助于屠宰业务头均盈利的恢复。公司仍在通过网点开拓与渠道下沉维持生鲜冻品销量的较快增长,带动屠宰业务量利齐升。

史密斯菲尔德(美国市场):中美猪价差维持高位,出口有望增加美国猪价1月环比下降24.0%,猪粮比维持在5.40低位,我们预计美国养殖板块头均营业利润5~8美元/头,同时下游肉制品销量正增长,带动盈利改善。

史密斯菲尔德(美国市场):中美猪价差维持高位,出口有望增加美国猪价7
月环比降低2.0%,猪粮比7.48,预计美国养殖板块头均营业利润5~8
美元/头,同时下游肉制品销量正增长,带动盈利改善。

根据USDA公布数据,1月美国出口中国猪肉量同比下降41.5%,目前中美猪肉价差194.9%,维持高位,预计未来出口到中国的猪肉将继续增加。

根据USDA,7
月美国出口中国猪肉量同比增长53.6%,目前中美猪肉价差维持129.7%高位,预计未来出口到中国的猪肉仍将增加。

估值与建议双汇发展和万洲国际分别对应2016年14.3x和11.7x市盈率,处于历史底部,我们继续推荐买入。(1)猪肉是中国最主要的蛋白供应,且行业高度分散,上游整合和下游升级的空间仍大;(2)肉制品行业壁垒高,双汇的龙头地位无可撼动;(3)双汇新产品近期迎来大范围铺货,并在近期积极探索社区电商O2O新思路;(4)中美价差扩大后,或将促进中美协同。

估值与建议

双汇发展和万洲国际分别对应16 年17.3x 和13.4x
市盈率,分别维持推荐和确信买入。(1)猪肉是中国最主要的蛋白供应且行业高度分散,上游整合和下游升级的空间仍大;(2)肉制品行业壁垒高,双汇龙头地位无可撼动;(3)双汇新品近期迎来大范围铺货,且将受益后期猪价环比下降;(4)中美价差扩大后,或将促进中美协同。

风险

中美猪价剧烈波动。

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