星星的光农业机械IPO:付加物构造单一营收与毛利润现身回降倾向

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在低端产品市场,国内农机企业小、散、乱问题突出,由于企业技术水平较低、自主创新能力弱、仿冒盛行,具有粗制滥造、同质化严重的特点,核心技术缺失导致高端产品匮乏、…

星光农机股份有限公司董事长
星光农机股份有限公司近期披露招股说明书,本次公开发行股票数量占发行后公司总股本不低于
25.00%,且不超过 5,000 万股。 招股说明书…

一二三产业融合背景下的农机装备产业发展 ——专访中国农机工业协会会长陈志
中国作为全球第一大农机制造和使用大国,占有规模…

小编在各地的学习调研过程中,从对工厂、产品的参观和与各经理的交流过程中,不难发现,所参观的农机企业普遍存在着高端技术匮乏的问题,农机制造技术水平相对一些国外一流农机公司较低,因此也缺乏竞争力。

在低端产品市场,国内农机企业小、散、乱问题突出,由于企业技术水平较低、自主创新能力弱、仿冒盛行,具有粗制滥造、同质化严重的特点,核心技术缺失导致高端产品匮乏、低端产品过剩,市场竞争手段主要依赖价格竞争。

星光农机股份有限公司董事长

一二三产业融合背景下的农机装备产业发展

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4月22日晚,证监会发布第三批IPO预披露公司名单,星光农机股份有限公司拟上交所上市,本次发行不超过5000万股,发行后总股本不超过20000万股,保荐机构为中航证券有限公司。

星光农机股份有限公司近期披露招股说明书,本次公开发行股票数量占发行后公司总股本不低于
25.00%,且不超过 5,000 万股。

——专访中国农机工业协会会长陈志


“十二五计划”期间,在国家的大力支持下,我国农业机械化发展成就显着,农机装备结构有新的改善,农机作业水平也实现了新的跨越。在良好的发展趋势下,我国农机的发展环境也较为不错。但我国农机工业的发展依然存在一些弊端:关键核心技术受制于人、高端农机装备稀缺。

星光农机股份有限公司是集研发、制造、销售、服务于一体的农业机械制造企业。公司秉承中国农业文明传统,致力于中国现代农业装备的推广与应用。公司拥有从事农业机械研究和开发三十余年经历的资深高级工程师,多位专业技术的高级技师和一支思想、技术过硬的技术型员工队伍,因此在农业机械的研发、制造等方面具有雄厚的实力。公司依托技术优势获得并储备了多项国家专利,是国家重点支持的高新技术企业;国家三级安全质量标准化企业;湖州市工业行业龙头骨干企业。

招股说明书显示:

中国作为全球第一大农机制造和使用大国,占有规模优势。从2005-2014年,这十年间农机行业年均增长率保持在两位数,在机械行业名列前茅,被称为农业行业发展的“黄金十年”。2015年全国规模以上农机企业主营业务收入4283.68亿元,同比增长7.39%,行业主营业务收入与2012年增长17.84%、2013年增长16.31%、2014年增长8.55%,相比下滑明显。但是从全国机械行业总体看,2015年农机行业依然是运行较好的一个行业。首先农机行业主营业务收入7.39%的增幅高于机械行业3.32%增幅,也高于汽车4.74%的增长和机床工具3.25%的增长,同期工程机械主营业务收入更是下降了8.08%,内燃机行业也下降了3.31%的。其次,农机行业利润增幅比全国机械行业利润增幅高6个百分点。2015年1-12月规模以上农机企业利润总收入额251.93亿元的,比上年增长了8.88%,利润增幅高于收入增幅1.5个百分点,同期全国机械行业利润增幅为2.46%。

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截至2012年末,我国农作物耕种收综合机械化水平达到57%。随着工业化和新型城镇化的推进,农村剩余劳动力快速转移,农业现代化对农业机械的依赖越来越明显,我国已进入了全程、全面机械化加速发展的新阶段。特别是,“十八大”以来,国家从全面建成小康社会、“城镇化、工业化、信息化、农业现代化”四化同步发展和城乡一体化发展的战略高度,加快推进农村土地制度改革、培育新型农业经营体系、户籍制度改革、中国特色新型城镇化、一系列“强农、富农、惠农”政策等全面深化改革政策,为实现我国农业种植经营规模化、专业化、商品化提供制度保障,解决制约农业现代化发展的体制、机制上的瓶颈,保障我国粮食安全,为我国农机行业持续快速发展注入了新动力。

一、产品结构单一风险

虽然行业发展相对稳定,但由于结构性问题,在农机行业有的领域趋近饱和,有的领域还有很大发展空间,尤其是智能控制系统、大型复合作业以及丘陵山地轻小型等装备还有很多空缺。未来我国农机行业能否继续保持黄金态势?科技创新能否支撑整个农机行业的发展?带着这些问题,2016年3月31日,本刊记者来到中国农机工业协会对陈志会长进行专访。

高端农机装备的稀缺和核心技术力量的匮乏有很大关系。高端农机供给不足,依赖进口,这是如今高端农机装备稀缺的一大痛点,因此,高端技术的开发引进对我国农机工业的发展至关重要,当然,对我省农机工业的重要性不得而知。

与此同时,高技术、高附加值和发展前景良好的农机行业,也正吸引越来越多的国外农机企业和国内其他产业资本的涌入,农机行业产能正在此背景下加速扩张,农机行业市场竞争日趋激烈。具体表现为低端产品同质化现象严重、高端产品内外资企业竞争加剧的特点。

受我国地形特征、农业生产模式和农业机械化模式的影响,我国农业机械的需求具有明显的阶段性和多样性特点:1、从农业生产的地形特征来看,我国山地、丘陵和平地各占三分之一2,山地和丘陵适合中、小型机械作业,地势平坦地区适合大、中型机械作业;2、从我国当前的农业生产模式来看,农业生产仍以家庭小规模经营为主,农机农艺尚在协调,农业生产基础设施尚待完善,农民购买力仍然较弱;3、从我国当前的农业机械化模式来看,经营主体仍以购买少数机器的农机户为主,服务方式尚以小规模的自我服务和对外服务为主,作业范围尚以为自家、村内、邻村服务以及跨区作业为主。以上因素决定了我国占国土面积近三分之二的山地、丘陵地区农业机械需求将长期以中、小型机械为主,地势平坦地区也因我国当前农业生产模式和农业机械化模式的阶段性特征决定在未来一定时期内对中型机械仍有较大需求。

记者:从2004年到2015年中国农业机械行业发展迅速,在整个机械行业名列前茅,这十年间我国农机行业发生了哪些变化?

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在低端产品市场,国内农机企业小、散、乱问题突出,由于企业技术水平较低、自主创新能力弱、仿冒盛行,具有粗制滥造、同质化严重的特点,核心技术缺失导致高端产品匮乏、低端产品过剩,市场竞争手段主要依赖价格竞争。

但随着我国农村土地承包经营权有序流转,新型农业经营体系的集约化、专业化、组织化和社会化,农业生产布局的优化,以及工业化和新型城镇化的推进,
地势平坦地区的农业生产将适度规模化经营,从而导致地势平坦地区的农业机械朝着大型化和高效化方向发展的趋势明显。

陈志:农机市场的刚性需求,是农机行业持续快速发展的基础。同时,自2004年以来,中央财政农机购置补贴投入由最初的7000万元逐年大幅增加至2015年237.55亿元,农业机械购置补贴政策的实施,极大地调动了农民发展农业机械化的积极性。补贴政策在提高农民购买能力的同时,也有力地促进了农机行业的飞速发展。在农机市场的刚性需求、国家农机购机补贴政策的强力推动、农机装备关键技术的突破等原因下,十年间,我国农机行业发生了深刻变化,主要体现在以下四个方面。

高新技术匮乏问题的解决,需要国家再次强化政策支持,利用对外合作和科技引进。在我国农业机械行业的发展过程中,国家可以积极建设农业机械工艺新技术研究项目,从政策层面为农业机械的创新提供继续的支持。另外呢,对于某些高端科技,可采取技术买断或者合作科研的方式,加强农机行业高新技术投入,以求逐步解决农机企业高新技术匮乏问题,提高农机产品的含金量,提高其功能优越性、工作高效性,最终提高市场竞争力。

在高端产品市场,全球知名农机企业经过对我国农业机械化特性的前期适应,已进入发力竞争阶段,约翰·迪尔公司、久保田株式会社开始全线产品进入中国,凯斯纽荷兰公司、爱科公司、克拉斯公司等通过合资或独资的形式在中国进行生产布局。这些国际知名农机企业在高端市场优势明显。同时,为顺应我国农机行业市场需求向高端产品转移的趋势,国内大型农机企业也在加大研发投入,调整产品结构,提升产品质量和档次,扩张企业规模,导致高端产品的市场竞争加剧。

公司依靠自主研发能力,研制出的星光系列产品为中等型号的全喂入履带自走式联合收割机,主要用于水稻、小麦和油菜的收割,是公司营业收入的主要来源。

第一、产品开发、制造能力、质量保障、管理及综合服务能力明显提高。在产品开发能力方面,骨干企业技术创新主体地位逐步形成;在产品制造能力方面,很多企业通过购买激光切割机、焊接机器人、电泳处理流水线等先进装备,大大改善了加工制造能力和产品品质;在质量保障能力方面,部分企业开始出资建立相关的试验验证、检验检测平台,健全企业内部质量保障体系;在企业管理能力方面,大中型企业积极尝试将新一代信息技术广泛运用到企业日常管理、经销商管理以及供应链管理等方面;在综合服务能力方面,大企业积极转变理念,开始提供全生命周期服务、整体解决方案服务。

尽管公司星光系列产品是国内水稻和油菜联合收割机的主流机型,也是小麦联合收割机的两大品种之一,符合我国农业机械目前的需求特点,但相较于地势平坦地区的农业机械大型化发展趋势,公司产品结构较为单一。如果我国农业生产适度规模化和农业机械大型化发展的速度超过公司产品开发和改进的能力,或者市场出现其他更能适应我国地域特征和发展阶段的同类产品,将对公司的未来盈利能力造成较大不利影响。

第二、技术进步明显,主要产品产量增长迅速,满足国内90%市场需求。大马力拖拉机、大型联合收割机、青饲料收获机等主要产品性能有了很大提升,基本满足国内市场。拖拉机大型化、配套化的趋势明显,2015年大中型拖拉机保有量达598.6万台,同比增长5.4%。粮食生产急需的水稻插秧机、玉米联合收获机保持高速增长,保有量分别达71.2万台、41万台,同比分别增长7.1%、19.5%。

同时,随着我国新型农业经营体系的建立,农业合作社、农机合作社、家庭农场、种植大户等新型农业经营主体将得到较快发展,新型农业经营主体对农机产品需求具有数量大、品种多的特点。如果新型农业经营主体对农作物的耕、种、收农机具进行配套批量采购,则公司也将面临产品结构单一风险,从而对公司持续盈利能力产生不利影响。

第三、产业集中度不断提高,行业结构逐步优化。我国农机制造规模以上企业2300多家中包括了主机生产厂、配套件生产厂,形成相对较为完整的农机产业链;行业结构不断优化,行业集中度有了进一步提高,培育了一批骨干龙头企业,包括主机制造企业和零部件生产企业。

二、市场竞争风险

第四、要素资源包括人才、资金、技术和装备等已全球流动,国际化程度大大提高。十年来,我国农机市场的快速发展吸引了众多国际农机企业来华投资拓展业务,外资进入中国加速。全球市场一体化的竞争格局之下,中国农机企业积极参与全球产业分工,开始利用国内外两种资源,开拓两个市场,主动融入积极参与国际市场竞争。

截至2012
年末,我国农作物耕种收综合机械化水平达到57%。随着工业化和新型城镇化的推进,农村剩余劳动力快速转移,农业现代化对农业机械的依赖越来越明显,我国已进入了全程、全面机械化加速发展的新阶段。特别是,十八大以来,国家从全面建成小康社会、城镇化、工业化、信息化、农业现代化四化同步发展和城乡一体化发展的战略高度,加快推进农村土地制度改革、培育新型农业经营体系、户籍制度改革、中国特色新型城镇化、一系列强农、富农、惠农政策等全面深化改革政策,为实现我国农业种植经营规模化、专业化、商品化提供制度保障,解决制约农业现代化发展的体制、机制上的瓶颈,保障我国粮食安全,为我国农机行业持续快速发展注入了新动力。

记者:当前我国农机行业发展面临的问题及制约因素有哪些?

与此同时,高技术、高附加值和发展前景良好的农机行业,也正吸引越来越多的国外农机企业和国内其他产业资本(如工程机械、汽车行业)的涌入,农机行业产能正在此背景下加速扩张,农机行业市场竞争日趋激烈。具体表现为低端产品同质化现象严重、高端产品内外资企业竞争加剧的特点。

陈志:与世界强国相比,我国农机行业“大而不强”的问题依然突出。主要表现在:中低端产品产能过剩,高附加值产品自给率低;产业集中度偏低,同质化竞争现象突出;发展方式相对粗放,质量和效益有待提高;自主创新能力不强,缺乏行业领先的核心技术;信息化水平低,“两化”深度融合差距较大;节能、环保以及质量管理水平有待提高。未来十年,中国农机行业发展将面临以下制约因素:

在低端产品市场,国内农机企业小、散、乱问题突出,由于企业技术水平较低、自主创新能力弱、仿冒盛行,具有粗制滥造、同质化严重的特点,核心技术缺失导致高端产品匮乏、低端产品过剩,市场竞争手段主要依赖价格竞争。

行业下行压力持续加大,产能过剩风险进一步加剧。在农业装备市场规模迅速膨胀的背后,产业结构不合理等长期积累的矛盾显现,产品同质化已成为农业装备行业的最大挑战。

在高端产品市场,全球知名农机企业经过对我国农业机械化特性的前期适应,已进入发力竞争阶段,约翰??迪尔公司、久保田株式会社开始全线产品进入中国,凯斯纽荷兰公司、爱科公司、克拉斯公司等通过合资或独资的形式在中国进行生产布局。这些国际知名农机企业在高端市场优势明显。同时,为顺应我国农机行业市场需求向高端产品转移的趋势,国内大型农机企业也在加大研发投入,调整产品结构,提升产品质量和档次,扩张企业规模,导致高端产品的市场竞争加剧。

长期提质增效目标下,短期内产业将面临阵痛。中低端传统农业机械产能严重过剩,产业进入低利润时代;高端产品缺乏核心技术,转型升级和结构调整的任务十分艰巨。

公司联合收割机产品定位于中高端,近年来凭借较强的差异化竞争优势,实现了较快增长。但根据《中国农业机械工业年鉴2012》统计,2011
年36 家主要收割机生产企业收割机总产量达到148,605 台,而发行人2011
年生产联合收割机为7,060
台,仅占其中的4.75%,存在市场占有率较低、市场控制能力较弱的风险。

创新能力不足成为农机行业发展“软肋”。随着技术壁垒的增强,以低成本获得国外技术的空间正在缩小;并且,我国农机行业自主创新体系尚未完全形成。大部分传统产业低成本优势难以为继,而高技术领域则面临核心技术缺失的严峻挑战。

因此,在我国农机行业市场需求不断向高端产品转移的背景下,如果国际知名农机企业在中国加快实施本土化战略,加快高技术产品的转移速度,通过扩大产能、降低产品成本和产品价格,强化市场竞争优势地位;或者国内主要竞争对手通过转型升级在不断提升产品质量的基础上,降低产品价格、优化市场渠道、增强营销与服务等措施抢占市场份额;同时公司生产的产品不能持续保持对低端产品的性能和质量优势以及对高端产品的性价比优势,则公司将在市场竞争中处于不利地位,从而导致公司产品销量、销售价格和经营业绩下降的风险。

供需双趋紧约束下企业经营压力将不断加剧。在当前低端市场饱和、高端市场缺乏核心竞争力、供给面约束愈发趋紧的情况下,企业必须在转型升级的阵痛中寻找新的增长动力。

三、政策变化风险

记者:未来十年,中国农机行业能否继续保持黄金发展态势?

通过完善的政策法规体系和政府强力的财政支持来保障农业机械化快速发展,是世界大多数发达国家和地区普遍的、长期的做法。近年来,我国的农业机械化发展也受到国家政策的大力支持。随着中国工业化、新型城镇化进程的加快,
农业劳动力成本和农业生产其他成本快速提升,使得当前的中国农业生产从以提高土地生产率为主的发展方式向以提高劳动生产率为主的发展方式转变,而农业机械化则是提高劳动生产率的主要手段。2012
年,我国农作物耕种收综合机械化水平仅57%,还处于农业机械化的中级阶段,发展进程远未结束,国家各项农业支持政策特别是农机购置补贴政策仍将持续较长时间并且力度还将不断加大。

陈志:尽管中国农机行业进入新常态,发展速度从高速增长转为中高速增长,但国家粮食安全政策的保障,农业生产全程机械化等措施,为农机行业的发展提供了良好的发展环境和发展机遇,中国农机行业将继续保持黄金发展态势。

随着我国全面深化改革的不断深入,国家在制定农机行业支持政策上将更加注重顶层设计、政策的引导性和针对性,更加强调以转变农机化发展方式为主线,
以优化农机装备结构、提升农机化作业水平为主要任务,加快推进主要农作物关键环节机械化。未来的农机行业支持政策将向优势农产品(行情,问诊)主产区、关键薄弱环节、专业合作组织倾斜,以提高农机化发展的质量和水平,促进我国农业机械化和农机工业又好又快发展。尤其是农机购置补贴政策,目前我国农机购置补贴金额基数已经超过200
亿元,未来将注重发挥补贴政策的引导作用,更加强调补贴在重点支持方向上的动态调整,着力向急需发展、先进适用、技术成熟、安全可靠、节能环保、服务到位的农机具倾斜。

首先,政策利好带来发展机遇。近年来,国家对农机行业的支持力度越来越大,出台了一系列利好政策,为农机行业带来了良好的发展机遇。2016年的中央1号文件在“持续夯实现代农业基础,提高农业质量效益和竞争力”部分,提出加快研发高端农机装备及关键核心零部件,提升主要农作物生产全程机械化水平,为农机行业的发展指明了方向,也表明我国农机装备将向中高端产品发展。农机装备被列入中国制造2025重点领域之一,为农业机械产业发展提供了新的契机,同时也为未来十年我国农机装备发展指明了方向和重点。农业部《关于开展主要农作物生产全程机械化推进行动的意见》,提出力争2020年全国农作物耕种收综合机械化水平达到68%以上,而农业生产全程机械化为农机行业的发展带来新的机遇。同时农业部也将农业面源污染问题提上日程,提出到2020年实现化肥和农药使用量零增长目标,化肥与农药利用率的提高,离不开高端智能化的农业机械,这就促使今后对中高端产品的需求增加。农机购置补贴政策实施的常态化,将进一步调动农民发展农业机械化的积极性,从而推动农机行业的发展,特别是农业部农机化司李伟国司长提出“缩范围、降定额、促敞开”的九字方针明确了今后农机的补贴方向。

公司目前销售的星光系列联合收割机产品已进入《2012-2014
年国家支持推广的农业机械产品目录》,但由于政府对具体补贴对象、补贴机具种类范围以及补贴标准都是动态调整的,未来公司产品仍存在不能获得补贴或补贴金额较往年降低或补贴金额较竞争对手同类产品低的风险,将给公司产品销售和盈利水平带来重大不利影响。

其次,经营主体的变化为农机行业发展提供源动力。过去十年,我国农业的经营主体是小家小户的农民,人均拥有耕地不足0.1公顷,大型智能化的农业机械对他们来说不仅难以负担,而且更无用武之地。从2014年开始,国家开始鼓励农业新型经营主体,家庭农场、专业合作社、种粮大户等在各地开始涌现出来。这些经营主体的经济条件与土地规模的提高,对大型智能化农机有了需求。特别是2016年中央1号文件提出“坚持以农户家庭经营为基础,支持新型农业经营主体和新型农业服务主体成为建设现代农业的骨干力量”,农业经营主体的改变将促使农机装备服务对象的改变,从而拉动了农机行业从传统行业向现代化和智能化转变。

此外,由于国家支持政策可能将向优势农产品主产区、关键薄弱环节和专业合作组织倾斜,如果公司产品未来不能适应这些重点支持对象的需要,也将给公司产品销售和盈利水平带来重大不利影响。

再次,农机企业结构调整和产业的升级提升我国农机行业的竞争力。从结构调整上来看,产品集中向优势企业、大型骨干企业、龙头企业集聚的趋势明显,一些没有自主创新能力的小企业已经很难生存。从产品来看,2015年,整个拖拉机产量产值都是下降的,但100马力以上的大型拖拉机增长了33%,产品结构的优化速度非常快,效果明显。小麦收割机,6千克/秒以上喂入量机型代替2-3千克/秒喂入量机型;小两行的玉米收割机数量已经微不足道,三行四行的自走式玉米收割机已经占产品主体。从产业升级上来看,从2013年以来,中国农机行业协会致力于解决农机行业“低端过剩,高端不足”的问题,提出“低端转移、中端提升、高端突破”的战略,同时,国家环保部《关于实施国家第三阶段非道路移动机械用柴油机排气污染物排放标准》[公告2016年第5号]的出台,也倒逼企业主动进行技术升级,提升产品的品质,推动行业的技术进步。

四、产品开发和改进风险

记者:科技创新是引领发展的第一动力,如何看待农机行业的科技创新?

面对农业机械行业良好的发展机遇和日益激烈的竞争环境,公司需要紧跟市场需求和国家产业政策,持续改进现有产品,开发市场容量大、技术含量高、盈利前景好的新产品,以巩固和提升市场竞争力,包括:在目前多功能稻麦联合收割机的基础上,根据农作物的优势区域分布,发展适应不同地区的稻麦联合收割机产品系列;持续改进油菜联合收割机产品并着手开发油菜分段收获机械;开发高速乘坐式水稻插秧机、玉米联合收割机和多功能履带式旋耕机(耕、开沟、施肥、播种、起埂),与公司现有稻麦联合收割机形成耕、种、收一体化的农业生产机械化产品系列,为客户提供农业作业多环节的农业机械。

陈志:农机制造2025的一个重点工作就是坚持创新驱动,实现重点突破,推动中国农机行业转型升级。

随着我国农业现代化和农业全面、全程机械化的快速推进,我国农机工业已经进入了新的发展阶段,对农业机械的先进、适用、舒适、节能、环保提出了越来越高的要求,未来农机技术进步和产品更新换代速度加快。但由于产品开发和改进工作本身存在较大的不确定性,公司开发或改进的成果和进度存在不能完全实现产品战略发展目标的风险。

对农机行业来说,目前主要是国产设备在满足农业机械化水平的提升以及农村劳动力转移产生的对机械的需求。国产产品基本满足国内90%的市场需求,尽管在产品智能化、可靠性等方面与国外先进水平相比还存在差距,但国内企业依然是中国农机产业的主体力量。对于农机产业来说,尽管大学是重要的科研力量,但在市场销售的产品大部分都是来自农机企业的研发,国家正在逐渐解决科研与经济脱节的问题,农机企业作为技术创新的主体,国家的科技资源和科技项目向企业集聚,对企业创新能力的培育以及产业的支撑作用越来越明显。在近四五年时间,一些农机龙头企业,非常重视科技创新能力的提升,中国自主品牌的企业正在通过整合资源、战略重组和自主创新快速地进入中高端,并向高端转移,努力改变国内农机中高端市场几乎被国外洋品牌垄断的局面,在2015中国国际农业机械展览会上,中国一拖、雷沃重工、中联重科、五征集团等都发布了高端新品,展示出中国农机行业正在从传统朝着以信息技术为核心的智能化与先进制造方向发展。

五、经销商管理风险

全球制造业转型升级加速,新的工业革命已席卷而来,“中国制造”正迈上制造强国的新征途。身处转型关口的中国农机制造业面临着重重考验,农机行业要实现中国制造2025的战略目标,注定任重道远。

公司产品实行经销商买断式经销模式,并通过与经销商合作的方式向最终用户提供售后服务。凭借产品广泛的适应性以及性价比优势,公司销售收入实现较快增长,经销商数量也随之不断增加,从2011
年的182 家增长至2013 年的234
家。随着经销商数量的不断扩大,对公司经销商管理水平提出了更高的要求。

责任编辑:莫志超

公司在经销商管理上面临以下风险:1、目前公司经销商数量已经具有一定规模,销售区域已覆盖了国内较大范围的水稻、小麦和油菜种植区,难以持续依靠经销商数量的快速增加来驱动公司业绩持续快速增长;2、经销商是独立的市场主体,如不能完全贯彻公司的售后服务政策,会对本公司产品在最终用户的形象造成不利影响,进而影响公司产品销售;3、对于新开发的市场,如公司对经销商的服务、指导不力,或经销商不能与公司经营理念很好地磨合,可能导致新开拓市场进展缓慢;4、随着新型农业经营体系的建立,农业、农机合作社、家庭农场、种植大户将得到较大发展,农机产品销售渠道可能由经销模式转向直销模式或两者并存,如果公司销售模式不能适应,将对公司的经营业绩造成不利影响。

六、公司经营业绩下滑风险

公司作为我国研发和生产联合收割机的骨干企业,在国家一系列支农、惠农、强农政策支持下,凭借产品较强的差异化竞争优势和良好的品牌知名度,在2013
年以前公司销售收入和净利润均实现了快速增长。受自走式谷物联合收割机市场竞争加剧和东北地区洪涝灾害的不利影响,
2013 年公司营业收入下降20.13%, 净利润下滑13.89%。

从公司当前面临的内外部环境看,公司未来经营业绩可能受到以下因素影响。

1、从外部环境因素看:(1)我国农机行业市场前景广阔,但良好的市场机遇也正吸引着更多、更强的竞争对手,我国农机行业市场竞争加剧;(2)从稻麦联合收割机细分行业看,更新换代成为主要市场需求,未来市场需求的周期性加大;(3)自然灾害使不同年份市场需求具有一定波动性,从而影响联合收割机的收割面积、需求大小和需求机型;(4)从原材料价格看,农机的基础原材料为钢材,目前钢材价格因钢铁行业产能过剩处于低位,随着过剩产能逐步化解,未来我国钢材价格可能会波动上涨。

2、从内部因素看:(1)研发能力。公司一直高度重视自主研发能力,在保持现有产品具有较强的差异化竞争优势的基础上,已储备了多种新产品技术。但如果公司对现有产品的更新换代跟不上市场的变化,或者新产品不能及时推出市场,将使公司短期内不能改变单一产品结构的现状,从而使公司盈利受到不利影响;(2)生产能力。由于农机产品的高可靠性要求,公司在老产品的持续改进和新产品的批量推出时,生产往往需要一段时间的磨合。同时农机行业具有较强的季节性,对公司均衡淡旺季的生产计划制定能力要求很高,如果公司的生产能力不能很好的适应这些要求,将使公司的产量和销售受到不利影响。(3)销售渠道。随着新型经营主体的发展,农机直接采购和批量配套采购可能出现,如公司销售模式不能及时调整,也将使公司的销售和利润受到不利影响。

因此,尽管公司目前所属行业的国家政策、市场前景、公司经营模式、公司差异化竞争优势、营销及管理状况均未发生较大变化,但如果公司未来遭受到上述因素的不利影响,且公司自身未能快速、及时采取有效应对措施,则公司未来经营业绩将面临下滑的风险。

七、外购、外协零部件比例较大导致的风险

联合收获机械制造业是技术密集型和资本密集型产业,产业链较长,社会分工程度较高,国内收获机械厂家大都与外部厂家进行专业分工和协作配套,采用自主加工与外购、外协相结合,并统一进行装备的生产经营模式,其中核心或重要零部件依靠自主加工,标准零部件通过外购取得,非标定制零部件通过外协取得。

公司作为专业联合收割机生产制造商,也采用了国内收获机械行业的主要生产经营模式。同时,针对公司处于成长阶段、生产设备投资规模不大、产品出现供不应求的状况,为了抓住市场机遇,公司将自身主要定位于自制技术含量高、附加值高和拥有自主知识产权的核心零部件以及整机的装配、集成及调试,而将其余零部件则通过外购和外协定制完成,因此,零部件外购和外协比例较大。如果公司外购或外协厂家供应的零部件质量不稳定、价格发生较大变化,或者不能及时保量交货,将影响公司经营目标的完成。此外,外协厂商在生产过程中需要公司提供部分图纸和技术参数,因此该部分资料存在着知识产权保护和技术泄密的风险。

八、知识产权保护风险

公司一直高度重视自主创新能力,生产的星光系列联合收割机是以多功能、机电液一体化为核心,集成了低地压无级变速履带底盘、超宽输送槽、低损失割台、内置式秸秆粉碎抛撒装置等多项公司专利技术,具有复合技术高度集成的特征,公司对新产品开发及成熟产品持续改进过程中的创新成果申请知识产权予以保护,公司自成立以来从未发生过因知识产权保护引起的纠纷。但随着公司持续创新能力的提升和产品结构的不断丰富,公司仍然存在因知识产权纠纷给公司的生产经营和市场声誉造成不利影响的可能。

九、生产经营季节性波动的风险

受农业生产季节性影响,公司的联合收割机产品的销售表现出较为明显的季节性特征:每年的第二、三季度销售收入较大,第一、四季度的销售收入较小。

如果公司对当年销售预测超出市场的实际需求,并在销售淡季进行了较大量的生产备货,将存在销售旺季无法完全实现销售从而导致库存积压的风险;相反,
如果公司对当年销售预测低于实际的市场需求,在销售淡季没有足够的生产备货,将导致公司销售旺季产能不足,错失市场机会,进而影响公司的赢利水平。

十、部分零部件的供应商依赖风险

报告期内,发行人对于柴油发动机、液压传动装置、变速箱、橡胶履带和液压阀、油缸等零部件的采购,分别主要集中于浙江新柴股份有限公司、中航力源液压股份有限公司、杭州前进齿轮箱集团股份有限公司、临海金利隆鞋业有限公司和湖州生力液压有限公司。因此,公司存在部分零部件依赖单一供应商的风险。

针对上述零部件的采购集中在少数供应商情况,为减少对上述零部件供应商的依赖,保证供应的及时性和产品质量,公司对上述采购零部件分别开发了一个或两个备选供应商。但由于这些备选供应商未进行较大规模的供货以及长期供货的检验,如果公司的主供应商因为自身原因对公司采购零部件的质量或供货及时性造成影响,仍会存在备选供应商不能完全按照公司要求按时保质供应的风险。

十一、主要原材料价格波动和人工费用增长的风险

本公司生产所需的原材料以及外购、外协零部件的生产材料均主要为钢材,
钢材的价格直接或间接的影响公司生产成本。由于钢材价格取决于城镇固定资产投资和房地产投资等国民经济发展情况、主要用钢行业增长情况、钢铁行业产能利用情况、铁矿石价格波动情况、财政和货币政策影响以及国际钢材市场供需变化情况等众多因素,其价格走势较难预测。钢材价格的波动将直接导致公司自制零部件成本和外购、外协零部件的采购成本波动,从而最终影响公司产品的生产成本。

同时,随着中国工业化和新型城镇化的推进、国家对就业人员最低工资水平的不断提高以及人力资源市场供求关系的日益紧张,劳动力价格逐年刚性上涨,
也使得企业的人工成本上升。

因此,公司面临主要原材料价格波动及人工成本上涨的风险,如果公司不能持续对产品进行创新和改进,不断提高产品附加值以及市场竞争能力,公司将难以转嫁主要原材料波动以及人工费用上涨带来的成本影响;或者公司考虑到最终用户的购买力以及提高市场份额的需要,不愿将上述成本转嫁给下游市场,公司将面临盈利能力下降的风险。

十二、产品质量风险

公司主要产品为星光系列联合收割机。联合收割机由拨禾装置、切割装置、输送装置、脱粒清选装置、卸粮装置、动力行走装置、操作装置、调节装置和辅助部件等组成,具有构造复杂和高系统集成的特征。任何装置或零部件出现问题都会导致产品质量受到影响。公司生产的联合收割机作为整个制造产业链的终端产品,除自制件以外,大部分零部件都从市场直接或外协采购。所以,公司产品的可靠性和稳定性不仅是公司自身制造、装配和质量控制的结果,在某种程度上来讲也是我国整体装备制造水平的集中体现。

尽管公司对供应商进行严格管理,对原材料采购到生产制造的各个环节实行全过程质量控制,但如果公司在采购、外协、制造及检验等任何环节控制不当,
将导致产品质量出现问题。因此,如果公司产品质量不能达到规定的标准,或者发生质量问题,不仅会损害公司的声誉和市场形象,而且导致公司遭受经济损失。

十三、销售政策调整的风险

目前公司制定了严格的销售政策,对大部分经销商采用先收款,后发货的销售方式,即经销商在下订单并付款后,公司才安排发货。这种销售政策使公司应收账款余额较低,应收账款周转率远高于行业平均水平,降低了公司应收账款的信用风险。

但随着市场竞争日益激烈以及公司产能的扩大,为适应市场竞争变化和扩大市场销售规模,公司未来可能对先收款,后发货的销售方式进行调整,给予达到信用标准的经销商一定的信用期间,从而相应增加公司应收账款的信用风险。

十四、非经常性损益占比较高风险

报告期内,公司的非经常性损益金额较大,对净利润的影响较大。公司非经常性损益主要系利用暂时性闲置资金进行银行理财产品投资获得的投资收益和获得的各级政府补助。

随着市场竞争日趋激烈,公司存在放宽销售信用政策的可能,从而导致可利用的货币资金相应减少。另外,为落实公司未来发展战略,公司仍需要较大的资金来支撑公司业务和资产规模的扩张。因此,预期未来公司利用暂时性闲置资金获得的投资收益存在减少的可能。

同时,未来公司是否能够获得政府补助与各级政府的补助政策紧密相关,未来公司能否持续获得较多的政府补助也存在不确定性。

十五、企业规模扩张引致的管理风险

报告期内,公司营业收入从2011 年度的50,542.70 万元增长至2013
年度的60,688.98 万元,资产总额从2011 年末的50,183.31 万元增长至2013
年末66,832.28
万元。随着公司业务不断扩张,特别是本次发行成功,募集资金到位后新项目的实施和推进必将使公司资产规模、业务规模、人员规模进一步快速扩张,进而使公司的管理面临新的挑战。如果公司的管理水平跟不上公司业务规模快速扩张,
将影响公司的运行效率,对公司实现未来发展目标造成不利影响。

同时,报告期内,受益于公司严格预算制度执行能力,公司期间费用占营业收入的比例较小,分别为8.96%、6.65%和6.73%。但随着公司经营规模的不断扩张和市场竞争的加剧,如果公司不能持续有效地进行费用预算管理,公司盈利能力将受到不利影响。

十六、实际控制人控制风险

本次股票发行前,章沈强、钱菊花夫妇直接和间接合计持有本公司80%的股份,为本公司实际控制人,对公司的经营决策具有重大影响。本次发行完成后,
章沈强、钱菊花夫妇仍处于绝对控股地位。虽然发行人已建立了股东大会、董事会和监事会,并制定了相应的议事规则,同时也建立了《独立董事工作制度》、《对外投资决策制度》、《对外担保制度》、《股东、控股股东和实际控制人行为规范》、《关联交易决策制度》等一系列旨在保护中小投资者权益的制度,但实际控

制人若利用其控制地位,通过行使表决权对公司经营决策、利润分配、对外投资等重大事项进行干预,将可能损害公司其他股东的利益。

十七、核心技术人员流失及技术保护的风险

公司拥有一批长期专注于联合收割机研发的核心技术人员,并在行业内形成了较为明显的技术优势。这些核心技术人员在公司提升产品性能、开发新产品满足市场需求、降低产品成本以及提供优质的售后服务等方面都起到了至关重要的作用。如果公司出现核心技术人员流失或者技术信息失密,导致竞争对手获得本公司的核心技术,将会给公司技术研发、生产经营和未来发展带来不利影响。

十八、所得税优惠到期或变化的风险

公司于2011 年10 月14
日取得浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务总局、浙江省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》(证书编号:
gf201133000998),有效期三年,自2011 年度至2013
年度享受减按15%税率征收企业所得税的优惠政策。公司2011 年、2012 年和2013
年高新技术企业所得税税收优惠占当期净利润的比重分别为11.54%、11.94%和11.43%,报告期内高新技术企业的所得税优惠政策对公司盈利有一定影响。

如果国家上调高新技术企业的优惠税率或公司未来不能被持续认定为高新技术企业,将会增加公司的所得税成本,并对公司的盈利水平产生不利影响。

十九、募集资金投资项目相关风险

(一)产能扩张导致的市场销售风险

公司本次募集资金将投资于年产2
万台多功能高效联合收割机项目,项目达产后将形成20,000
台/年的多功能联合收割机生产能力,而本公司2013 年产能为8000
台,随着募集资金投资项目的达产,公司未来的产能将达到28,000 台。

尽管公司已经针对本次募集资金投资项目的未来市场容量和产品销售趋势进行了详细而谨慎的论证,并已就市场开发进行了大量准备工作,但是,如果未来市场发展未能达到公司预期、市场环境发生重大不利变化,或者公司市场开拓未能达到预期等,导致新增的产能无法完全消化,公司将无法按照既定计划实现预期的经济效益。

(二)净资产收益率下降的风险

本次发行后,公司的净资产将大幅增加,而由于募集资金投资项目从投入到项目产生效益存在一定周期,短期内公司净利润的增长速度将可能低于净资产的增长速度,公司存在短期内净资产收益率下降的风险。

二十、股市风险

股票市场投资收益与投资风险并存。股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响,而且受投资者的心理预期、股票供求关系以及政治、经济、金融政策等因素的影响。本公司股票的市场价格可能因上述因素的影响而背离其投资价值,直接或间接对投资者造成损失,投资者对此应有充分的认识。

以上内容均出自星光农机股份有限公司招股说明书!

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